Закон GENIUS против политики ФРС по стейблкоинам вызывает вопросы для Ethereum

В июле 2025 года Конгресс принял закон GENIUS, целью которого является обеспечение того, чтобы эмитентам стейблкойнов не отказывали в лицензиях только из-за намерений использовать безлицензионный, открытый и публичный блокчейн, например, Ethereum. В то же время остается в силе политическое заявление Федеральной резервной системы 9(13), выпущенное в январе 2023 года.

В документе рекомендовано, чтобы банки-участники избегали определенных действий с открытыми блокчейнами, поскольку выпуск токенов на таких сетях "вероятно, несовместим с безопасными банковскими практиками". Такое регуляторное напряжение возникает на фоне объявления крупных финансовых учреждений о новых блокчейн-проектах, что ставит под сомнение будущую роль публичных сетей, таких как Ethereum, в финансах. По состоянию на август 2025 года Ethereum контролирует около 49-54% глобального рынка стейблкойнов, что составляет примерно 271,1 миллиарда долларов.

USDC обрабатывает более 20 миллиардов долларов ежедневных транзакций только на Ethereum, что значительно превышает показатели других сетей.

В паре с 35% доли рынка TRON эти две сети контролируют почти 84% всех стейблкойнов. Политическое заявление 9(13) было разработано в ответ на беспокойство по поводу борьбы с отмыванием денег, операционных рисков и уязвимостей информационной безопасности на публичных блокчейнах в администрации Байдена.

Закон GENIUS имеет противоположный подход, отмечая, что "первичный регулятор стейблкойнов может отказать в заявке только в том случае, если деятельность заявителя является опасной или ненадежной". В отчете о цифровых активах Белого дома в июле 2025 года президент Дональд Трамп призвал Федеральную резервную систему отменить политическое заявление 9(13), заявив, что предвзятость регуляторов по отношению к безлицензионным блокчейнам может нанести вред конкурентоспособности США. Не так давно появились как минимум два новых блокчейна, предназначенных для использования стейблкойнов в регуляторных условиях — Arc от Circle и Tempo от Stripe.

Такие изменения свидетельствуют о том, что учреждения выбирают подходы с лицензируемыми или частично лицензируемыми сетями, что позволяет в дальнейшем подключаться к публичным сетям. Неопределенность в регуляторных вопросах создает трудности для учреждений, рассматривающих проекты стейблкойнов, так как банки должны демонстрировать соответствие требованиям безопасности, что часто является слишком сложным. Несмотря на регуляторную неопределенность, Ethereum продолжает оставаться основной платформой для стейблкойнов и DeFi-приложений для учреждений.

Ключевой вопрос заключается в том, будут ли стейблкойны, выпущенные банками, непосредственно на Ethereum, или стандартным станет вариант с лицензируемой эмиссией с последующим подключением к публичным сетям. Регуляторные направления в ближайшие месяцы будут играть решающую роль в формировании взаимодействия стейблкойнов с открытыми блокчейн-платформами.

Определение сбалансированного подхода, который бы сочетал инновации и управление рисками, открывает возможности для дальнейшего развития этой сферы.