Профессор Койн: Как крипто деривitives повлияли на цифровые рынки

Профессор Эндрю Уркхарт является профессором финансов и финансовых технологий и руководителем кафедры финансов в Бизнес-школе Бирмингема.

Это шестая часть колонки "Профессора Коина", в которой рассматриваются важные аспекты литературы по криптовалютам. Биткойн превратился из малоизвестного цифрового актива, торгуемого энтузиастами блокчейна, в один из самых известных активов в мире, став важной темой обсуждения во время победы Дональда Трампа на президентских выборах в США.

Вместе с другими криптовалютами биткойн стал более "финансированным", поскольку его все чаще принимают в финансовой системе, а институциональные инвесторы активно им торгуют. Это стало возможным благодаря внедрению и успеху фьючерсов на биткойн, опционов, фьючерсных ETF и спотовых ETF на биткойн, которые позволяют инвесторам получать доступ к биткойну без необходимости его хранения.

Эти деривативы также способствуют хеджированию и более сложной торговле цифровыми активами.

Однако какое влияние имеют эти деривативы на цифровые рынки? Одним из ключевых вопросов является происхождение ценового открытия: происходит ли оно на рынке деривативов или на спотовом рынке.

Исследования показывают, что после внедрения фьючерсных рынков на биткойн рынок фьючерсов играет более важную роль в внедрении новой информации о цене биткойна, таким образом ценовое открытие происходит именно на рынке деривативов. Исследования также анализируют влияние незарегистрированных рынков деривативов, выясняя, что биржа BitMEX является лидером, а ее цены быстрее реагируют на изменения, чем регулируемые рынки.

Недавние исследования свидетельствуют о том, что в целом рынок фьючерсов ведет спотовые рынки, хотя это ценовое лидерство является нестабильным. Что касается влияния биткойн-деривативов на рынок, то введение таких продуктов вызвало снижение цены биткойна, однако волатильность возросла.

При этом некоторые исследования не считают объемы торговли фьючерсами на CME источником системного риска, а основная часть риска происходит именно со спотового рынка. Важно отметить ввод спотовых ETF на биткойн в январе 2024 года, который положительно сказался не только на рынке биткойна, но и на других криптовалютах.

Исследования показывают, что объемы инвестиций в спотовые ETF превышают 75 миллиардов долларов, а их эффективность по сравнению с фьючерсами на биткойн является исключительной. Кажется, что с развитием деривативов рынок криптовалют становится все более привлекательным для институциональных инвесторов, но будет ли это на пользу самому рынку криптовалют, пока остается под вопросом.