дата публикации

Проекты DeFi подверглись критике за завышенный TVL и мрачные кредитные петли

источник

Последние несколько дней аналитики, работающие с данными на блокчейне, внимательно исследовали сеть проектов децентрализованных финансов (DeFi), которые в целом заявляют о наличии активов на сумму 950 миллионов долларов США в виде заблокированной стоимости (TVL).

Критика этих проектов сосредоточена на том, что они взаимно одалживали средства для завышения TVL и недостаточной прозрачности относительно активов, которыми владеют. Некоторые эксперты отметили риски безопасного развертывания позиций, чтобы поддерживать свои голосующие стейблкоины, особенно во время кризисов ликвидности, подобных тому, что произошло 10 октября 2025 года. Проекты, такие как YieldFi и Stream Finance, стремятся генерировать доход, используя депозиты для реализации стратегий, подобных протоколу Ethena стоимостью 10 миллиардов долларов.

Они позиционируют себя как «управление активами для ончейн-экономики». Комментатор DeFi Togbe начал обсуждение в социальной сети X, выражая недоверие к стабильности активов, поддерживающих токены с доходностью.

Его пост обращает внимание на циклические займы между yUSD YieldFi, xUSD Stream Finance и другими токенами. Stream Finance также использует подобную стратегию, чтобы зарабатывать 18% с депозитов на сумму 420 миллионов долларов.

Обе стратегии сильно зависят от mHYPER, еще одной стабильной стратегии yield, предлагающей 8% возврата. В YieldFi и Stream Finance возникли проблемы с прозрачностью, связанные с активами, поскольку информация о них существенно различается.

YieldFi имеет панель прозрачности, но анализ позиций является сложным, а Stream Finance обещает устранить проблемы с прозрачностью в ближайшее время. Отвечая на критику, YieldFi заявила о намерении провести аудит и предоставить подтверждение резервов от третьей стороны, но вопрос о том, почему большинство TVL используется для займов vyUSD, остался без ответа.

Stream Finance также подчеркнула необходимость уменьшить размер займов, связанных с xUSD, чтобы избежать финансовых потерь. Тем не менее, многие наблюдатели указывают на риски, связанные с циклическими структурами займов, выражая беспокойство из-за возможностей позднего развертывания займов в случае волатильности.

Несмотря на то, что доходы, по-видимому, подтверждают эту структуру, существует сомнение в способности проектов эффективно управлять своими активами в условиях стресса.