Более 61% BTC не двигались в течение года: что это значит для цены биткойна

Более половины оборотного запаса Bitcoin не менялся в течение 12 месяцев, что является структурной особенностью, которая повлияет на то, как рынок усваивает спрос до конца года. Согласно данным Bitbo, примерно 61% монет оставались неактивными более года, из них 17% монет не двигались более десяти лет. Последние данные по HODL Waves показывают, что 7–10 лет составляют примерно 8%, 5–7 лет – около 5%, 3–5 лет – приблизительно 13%, 2–3 года – 7%, 1–2 года – 11,5%, 6–12 месяцев – 13%, 3–6 месяцев – 7,5%, 1–3 месяца – 9,5%, и менее одного месяца – 5%. Эти категории измеряют запас по последнему движению в цепочной сети, а не изменение общего запаса и чувствительны к выбору биннинга и маркировки обменников. HODL Waves по реализованной капитализации, которые взвешивают категории по базе затрат, а не по количеству монет, могут показать экономическую весомость держателей, что является важным аспектом для определения, будут ли рост зависеть от незначительных, краткосрочных объемов рынка или от более широкой экономической уверенности. Профиль предложения пересекается с фоном спроса, сформированным регулируемыми фондами и макроэкономической политикой.

За неделю, завершившуюся 4 октября, обменные продукты на криптовалюту получили чистый приток около 5,95 миллиарда долларов, в основном благодаря спотовым продуктам США. При цене около 125,000 долларов за Bitcoin, недельный приток в 5,95 миллиарда долларов означает впитывание примерно 47,600 BTC, что составляет около 0,24% оборотного запаса, если такой темп будет сохраняться в течение недели. Эта ситуация не предполагает постоянных притоков; она устанавливает базовую линию в зависимости от размера и поведения более молодых категорий, которые исторически чаще всего поставляют дополнительные объемы продаж. Поставки молодых категорий остаются значительными.

Комбинация 1–3 месяцев, 3–6 месяцев и 6–12 месяцев составляет примерно 30-35% запаса, основываясь на последних данных.

Эти категории наиболее чувствительны к изменению цен и макроэкономическим колебаниям. Эти группы, как правило, реализуют прибыль в периоды силы, тогда как группа более старших двух лет обычно медленнее реагирует на изменения.

Один из способов проверить, оживляются ли старые держатели, это показатель Coin-Days Destroyed. В Bitbo отмечают, что отслеживание 90-дневного среднего показателя CDD наряду с ценой помогает выявить всплески от монет, которые держались долго, в сравнении с периодами тихого накопления. Устойчивый или падающий тренд CDD на фоне роста цен предсказывает скромный распределение от держателей с длительным сроком владения, в то время как резкий скачок CDD вместе с волатильностью часто указывает на выход старых монет на рынок. Макроэкономическая политика может влиять на смешивание потоков и поведение людей среднего возраста до конца года.

Федеральная резервная система снизила учетную ставку на 25 базисных пунктов в сентябре, а ее Сводка экономических прогнозов указала на возможное дальнейшее снижение в 2025 году, в зависимости от результатов инфляции. Средняя траектория предсказывает снижение учетной ставки в следующем году. Что касается инфляции, то потребительские цены в США выросли на 2,9% в годовом выражении в августе. Тренд дезинфляции остается неравномерным, но снизился от предыдущих пиковых значений.

Путь к снижению инфляции и постепенному ослаблению политики может уменьшить реальные доходности на марже, что исторически поддерживало рискованное поведение, включая потоки в продукты, связанные с Bitcoin, хотя причинно-следственная связь является вероятностной, а не безусловной. Материал спроса и предложения может быть представлен простыми сценариями, которые сопоставляют потоки фондов с доступным объемом из более молодых категорий.

Используя ту же ценовую базу для сопоставимости, каждый миллиард долларов чистого притока при цене 125,000 долларов за BTC впитывает около 8,000 BTC. Недельный диапазон от 0,5 до 2,0 миллиардов долларов предсказывает впитывание 4,000 до 16,000 BTC в неделю, что можно сравнить с реалистичными месячными объемами оборота из категорий 1–12 месяцев. Если 30% запаса находится в этих категориях, оборот на уровне 5% в месяц освободит около 0,05 × 0,30 × 19,7 миллиона, или приблизительно 295,500 BTC в месяц, что в среднем составит около 73,900 BTC в неделю. Эта цифра превысит темп притока в 0,5 – 2,0 миллиарда долларов, однако оборот редко происходит равномерно и часто кластеризуется вокруг ценовых событий и позиционирования деривативов. Если оборот снижается до 1% в месяц, недельное освобождение составит примерно 14,800 BTC, что масштаб, который может быть полностью компенсирован недельным притоком в 2 миллиарда долларов. Цель моделирования – не предсказать точный прогноз, а определить пороги, при которых спрос либо впитывается, либо формируется из запаса в краткосрочной перспективе. Балансы обменников остаются важным показателем в этом контексте. Согласно данным нескольких публичных панелей, баланс на централизованных биржах находится близко к многолетним минимумам, хотя эта метрика имеет ограничения.

Практика хранения, расчеты вне биржи и внутренние операции могут снижать количество монет на биржах без изменения рыночного объема. Маркировка обменников не является совершенной и должна сочетаться с другими сигналами, такими как глубина книг заказов, базис фьючерсов и потоки по возрасту на цепочке, прежде чем делать выводы о шоке предложения. Ценовой контекст определяет эти потоки и категории, но не меняет учета. Bitcoin вступил в стадию обнаружения цены на этой неделе, совпадая с сильной неделей притока фондов.

Сохранится ли такой приток, будет зависеть от рискованного поведения и ожиданий политики. Если показатели инфляции останутся возле недавнего уровня 2,9% в годовом выражении, а политические установки будут склоняться к постепенному ослаблению, есть место для дальнейшего распределения из инвестиционных средств, которые ранее не держали Bitcoin. Если же инфляция снова ускорится или политические установки станут сдерживающими, более молодые категории могут поставлять больше запаса, поскольку трейдеры сокращают риски, что сначала проявится в CDD и доле 1–3 месяца. Задача на ближайшие несколько недель – отслеживать три элемента одновременно. Во-первых, недельные чистые потоки ETP относительно 8,000 BTC на один миллиард долларов поглощения, с данными CoinShares в качестве базы. Во-вторых, 90-дневный тренд CDD и любые всплески восстановления относительно цены. В-третьих, наклон HODL Waves на основе как количества монет, так и реализованной стоимости. Вместе эти несколько серий характеризуют, потребляет ли рынок ресурсы из глубокого, терпеливого запаса, или из краткосрочного запаса, который оборачивается быстрее.

Это определит, как любой дальнейший спрос взаимодействует с запасом, который значительно постарел к октябрю.