Майкл Сэйлор объясняет 4 причины, почему MSTR торгуется с премией к чистой стоимости активов биткойна

Акции Microstrategy (Nasdaq: MSTR) превышают стоимость ее биткойн-активов, отражая структурные преимущества, которые недоступны для прямых инвестиций в криптовалюту или спотовые биржевые продукты (ETP).

Этот рыночный премиум измеряется относительно чистых активов (NAV) компании, представляющего стоимость ее биткойн-активов на акцию после вычитания обязательств.

Майкл Сейлор, председатель Microstrategy, которая сменила название на Strategy, 13 августа написал в социальной сети X: MSTR торгуется с премией к биткойн NAV благодаря кредитному усилению, преимуществам опционов, пассивным потокам и лучшему институциональному рыночному доступу, который предоставляет акционерный и кредитный инструменты по сравнению с товарами. Эти факторы предоставляют Microstrategy преимущества рычага и ликвидности, которых нет у самого биткойна.

Благодаря возможности применять рычаги от 2x до 4x через финансирование на основе акций, что описывается Сейлором как “кредитное усиление”, компания получает преимущества в периоды бычьего рынка.

Это контрастирует со спотовыми ETP биткойна и прямым владением биткойном, которые не имеют таких возможностей.

Microstrategy также пользуется открытыми интересами на традиционных рынках опционов, превышающими 100 миллиардов долларов, по сравнению с примерно 30 миллиардами долларов для спотовых ETP биткойна и 20 миллиардами долларов для фьючерсов на биткойн CME. Кроме того, как элемент индексов, таких как Nasdaq 100, MSCI и Russell 1000, Microstrategy получает пассивные инвестиционные потоки, которые не касаются биткойна или его спотовых ETP.

Институциональный доступ является еще одной важной отличительной чертой.

Рыночные акции предоставляют потенциальный доступ к 35 триллионам долларов в акциях и 60 триллионам долларов в кредитах, что значительно превышает 700 миллиардов долларов доступного частного капитала для спотовых ETP биткойна и менее 150 миллиардов долларов для прямого биткойна.

Хотя критики считают, что оценка является чрезмерной, сторонники утверждают, что эти рыночные динамики оправдывают премию, поскольку позволяют Microstrategy увеличивать доходность и расширять базу инвесторов за пределами ограничений товарных активов биткойна. Компания начала приобретать биткойн в 2020 году, сделав его основным активом казначейства.

Strategy финансировала свои покупки за счет долга и размещения акций, став крупнейшим корпоративным владельцем биткойна и фактическим прокси для инвесторов.

На последней публичной подаче Strategy владеет примерно 628946 BTC.