Компании с биткойн-казной "используют газопроводы для финансирования вашего электрического будущего": аналитик

Аналитик и инвестор в биткойн Марк Мосс утверждает, что компании с биткойн-казначействами готовятся к крупнейшему перераспределению богатства в истории, следуя продуманному плану для захвата ценности и управления волатильностью.

Другими словами, они "используют газовые трубопроводы, чтобы финансировать электрическое будущее". Мосс сравнивает компании с биткойн-казначействами (предприятия, владеющие большими объемами биткойнов и создающие финансовые продукты вокруг них) с владельцами умных фабрик 1910-х годов, которые устанавливали электрические провода, несмотря на наличие работающих газовых трубопроводов.

Многие считали это растратой, но эти владельцы использовали существующую инфраструктуру для обеспечения будущих потребностей. По мнению Мосса, когда старая и новая технологии существуют одновременно в течение 10-20 лет, те, кто управляет обеими системами — как компании с биткойн-казначействами — выходят победителями: "Эти фабрики не ждали, пока газ исчезнет.

Они использовали прибыли от производства на газу для установки электрической инфраструктуры". Компании, такие как Strategy, ведут аналогичные действия — извлекают ценность из существующей системы долгов и акций и переносят её в новую систему — биткойн.

Мосс подчеркивает стратегическую гибкость биткойн-казначейств в выпуске акций, привлечении капитала и использовании структурных преимуществ, уникальных для этого класса активов, что позволяет им получать выгоды, превышающие традиционные технологические или финансовые акции. Несмотря на оптимистичную позицию Мосса, рыночные настроения остаются осторожными.

Компании с биткойн-казначействами, такие как Strategy, торгуются лишь с мультипликатором 1,6x относительно их биткойн-холодильников, что существенно отличается от среднего соотношения цены и прибыли для S&P 500, которое составляет 30x.

Этот разрыв настолько выражен, что противоречит обычной логике. Недавние колебания цен лишь усиливают эти напряжения.

По состоянию на август 2025 года биткойн достиг рекордной стоимости более 124 000 долларов, но многие акции биткойн-казначейств не смогли идти в ногу с этим ростом, некоторые из них торговались в плоском режиме или с понижением на фоне ликвидаций на 1 миллиард долларов и выхода более 290 миллионов долларов в ETF. Очевидное неправильное оценивание рынка, которое наказывает инновации сниженными мультипликаторами, стоит в резком контрасте с рискованным аппетитом, обычно наблюдаемым для технологических и акций роста.

Является ли это временным явлением, или рынок не видит леса за деревьями, полагаясь на газовые трубопроводы для обеспечения электрического будущего?