Усложнит ли рост Ethereum сбор средств для казначейств ETH?

На этой неделе Ethereum демонстрирует рост, но перед компаниями, занимающимися цифровыми активами (DAT), возникает серьезная проблема: их mNAV (рыночная стоимость к чистой стоимости активов), которая приблизилась к 1 или упала ниже, что может усложнить притоки капитала в будущем. mNAV сравнивает рыночную стоимость акций компании с её активами, а для компаний с цифровыми активами стоимость их криптовалютных резервов может поддаваться значительным колебаниям. Данные Strategic ETH Reserve свидетельствуют о существенном снижении mNAV у ключевых игроков.

BitMine и SharpLink Gaming уже имеют mNAV ниже 1 – соответственно 0.99 и 0.89.

BitDigital и GameSquare Holdings Inc также испытали снижение, но пока остаются выше 1: BTBT на уровне 1.51, а GAME упала до 1.13. Это снижение mNAV следует за общим падением рынка криптовалют, в частности, Bitcoin упал с рекордных $124,545.6 в середине августа до $112,154. Компании DAT, которые имеют значительные резервы Ethereum, такие как BitMine с $8.3 миллиарда и Sharplink с $3.7 миллиарда, могут столкнуться с трудностями в привлечении капитала без негативного влияния на существующих инвесторов. Артур Азизов, основатель и инвестор в B2 Ventures, заявил, что именно из-за этого привлечение капитала приостановилось после активного периода в начале года: инвесторы не хотят платить за премии за одну и ту же экспозицию к Ethereum. Для компаний DAT mNAV является ключом к сбору капитала, особенно через программы выпуска акций в ходе рынка, где премия над чистой стоимостью активов позволяет компаниям выпускать акции без ущерба для инвесторов. Однако, снижая mNAV, компании вынуждены выпускать значительно больше акций для привлечения того же капитала, что приводит к болезненному размытию акций, - отметил аналитик CryptoQuant Маартен Регтершот. В то же время, волатильность цены Ethereum влияет на mNAV, тогда как продажа акций в режиме ATM переполняет рынок и снижает оценки.

Кроме того, ETF на Ethereum предоставляют инвесторам прямой доступ без тех премий, которые ранее были у DAT. "Инвесторы не хотят платить больше за тот же Ethereum", - объяснил Азизов, почему привлечение капиталов в последнее время существенно замедлилось. Регтершот указывает на то, что застой цен ETH/BTC является еще одной причиной недавнего падения mNAV, создавая замкнутый круг, где снижение премий и рост количества акций вызывает спад спроса. Перспектива на 4 квартал является критически важной, подчеркнули эксперты.

Бычий рост Ethereum может восстановить mNAV, позволив DAT выпускать акции на выгодных условиях и увеличить свои резервации ETH, восстанавливая рост.

Однако, если ETH не покажет результатов или рынок криптовалют станет медвежьим из-за макроэкономических проблем, mNAV может упасть ниже 1, что фактически приведет к остановке новых эмиссий. "Сильный квартал критически важен", - отметил Азизов.

Без этого компаниям DAT, возможно, придется полагаться на доходы от стейкинга, так как чистые поступления могут испытать замедление в условиях ограниченного финансирования.