Bitwise заявляет, что институты игнорируют главное преимущество криптовалюты

Институциональные инвесторы давно стремились к "премии за инклюзивность", полагая, что инвестиции в частный капитал, кредиты или венчурный капитал принесут более высокие доходы.

Однако, по словам Джеффа Паркa, руководителя портфеля в Bitwise Asset Management, эта парадигма не подходит для криптовалют. Парк отстаивает концепцию жидкого альфа, подчеркивая, что цифровые активы уникальны и учреждения теряют возможности.

Он ссылается на наследие Дэвида Свенсена, известного CIO Yale Endowment, который популяризировал модель эндовмента, позволяющую вкладывать до 70% капитала в альтернативы. Свенсен считал, что терпеливые, неликвидные инвестиции имеют премию за доходностью, что оправдывает длительные локдауны.

Парк утверждает, что криптовалютный рынок работает по другим правилам.

Он отметил, что в криптоинвестировании существует "обратная структура срока", где инвесторы получают чрезмерное вознаграждение за краткосрочные риски. Парк привел пример того, как торговые стратегии демонстрировали прибыльность во время волатильных периодов.

Например, хотя Bitcoin упал на 7% в апреле 2024 года, стратегии рыночного маркетинга заработали 70%, а арбитраж обеспечил 40% дохода.

На его взгляд, такие возможности подрывают ключевые основы теории портфелей, ориентированных на инклюзивность. Тем не менее, учреждения продолжают активно инвестировать в венчурный капитал в крипто, что отражает их привычные подходы.

Парк считает, что это игнорирует масштабируемость и эффективность жидких криптовалютных рынков, которые в мае превысили $2,5 триллиона в спотовых активах и столько же в фьючерсах на Bitcoin. Он отметил, что волатильность в крипто является преимуществом, а не риском, подчеркивая, что такая волатильность открывает краткосрочные возможности для крупных учреждений без необходимости ждать десятилетия. Bitwise уже создала многостратегии, ориентируясь на захват жидкого альфа через арбитраж, рыночный маркетинг и трендовые стратегии.

Парк считает, что Свенсен, который ценил нестандартные подходы, мог бы оценить эти стратегии, если бы их применили к крипто. В конечном итоге, Парк считает, что следующий новатор в институциональных инвестициях будет тот, кто поймет, что преимущество криптовалют заключается не в подражании традиционным венчурным или частным моделям, а в принятии и использовании их ликвидности и волатильности.