Закон GENIUS проти політики ФРС щодо стейблкоїнів ставить питання для Ethereum

У липні 2025 року Конгрес прийняв закон GENIUS, метою якого є забезпечення того, щоб емітентам стейблкойнів не відмовляли в ліцензіях лише через наміри використовувати бездозвільний, відкритий та публічний блокчейн, наприклад, Ethereum. Водночас залишається в силі політична заява Федеральної Резервної системи 9(13), випущена у січні 2023 року.

У документі рекомендовано, щоб банки-учасники уникали певних дій з відкритими блокчейнами, оскільки випуск токенів на таких мережах "ймовірно, є несумісним з безпечними банківськими практиками". Таке регуляторне напруження виникає на фоні оголошення великих фінансових установ про нові блокчейн-проекти, що ставить під сумнів майбутню роль публічних мереж, як Ethereum, у фінансах. Станом на серпень 2025 року Ethereum контролює близько 49-54% глобального ринку стейблкойнів, що становить приблизно 271,1 мільярда доларів.

USDC обробляє понад 20 мільярдів доларів щоденних транзакцій лише на Ethereum, що суттєво перевищує показники інших мереж.

У парі з 35% частки ринку TRON ці дві мережі контролюють майже 84% всіх стейблкойнів. Політична заява 9(13) була розроблена у відповідь на занепокоєння щодо боротьби з відмиванням грошей, операційних ризиків та вразливостей інформаційної безпеки на публічних блокчейнах в адміністрації Байдена.

Закон GENIUS має протилежний підхід, зазначаючи, що "первинний регулятор стейблкойнів може відмовити в заявці лише у разі, якщо діяльність заявника є небезпечною чи ненадійною". У звіті про цифрові активи Білого дому у липні 2025 року президент Дональд Трамп закликав Федеральну резервну систему скасувати політичну заяву 9(13), заявивши, що упередженість регуляторів стосовно бездозвільних блокчейнів може зашкодити конкурентоспроможності США. Нещодавно з'явилися принаймні два нових блокчейни, призначених для використання стейблкойнів у регуляторних умовах — Arc від Circle і Tempo від Stripe.

Такі зміни свідчать про те, що установи обирають підходи з дозвільними чи частково дозвільними мережами, що дозволяє в подальшому підключатися до публічних мереж. Невизначеність у регуляторних питаннях створює труднощі для установ, які розглядають проекти стейблкойнів, адже банки повинні демонструвати відповідність вимогам безпеки, що часто є надто складним. Попри регуляторну невизначеність, Ethereum продовжує залишатися основною платформою для стейблкойнів і DeFi-додатків для установ.

Ключове питання полягає в тому, чи будуть стейблкойни, випущені банками, безпосередньо на Ethereum, чи стандартним стане варіант з дозвільним емісією з подальшим підключенням до публічних мереж. Регуляторні напрямки у найближчі місяці відіграватимуть вирішальну роль у формуванні взаємодії стейблкойнів із відкритими блокчейн-платформами.

Визначення збалансованого підходу, який би поєднував інновації і управління ризиками, відкриває можливості для подальшого розвитку цієї сфери.