Від ставок до облігацій: як ринки прогнозів стають новим кордоном Уолл-стріт

Ринки прогнозів швидко переходять від криптоекспериментів до серйозної фінансової інфраструктури, проте регулятори досі не можуть визначити, чи є вони інноваціями чи азартними іграми. Позов Массачусетса до Kalshi щодо контрактів NFL у 2025 році, незважаючи на попередню схвалення CFTC, підкреслив зростаючу прірву між державним і федеральним контролем.

Тим часом багатомільярдні інвестиції Intercontinental Exchange в Polymarket сприяли введенню торгівлею подіями в основну фінансову систему. Ринки прогнозів, колись вважаються "легалізованим азартом", тепер приваблюють інституційний капітал, оскільки регулятори намагаються визначити, де закінчується спекуляція і починається фінансова інновація. Державне та федеральне законодавство: хто встановлює межу? Щоб оцінити, чи є ці ринки наступним етапом фінансової інновації, чи залишаються високоризиковими спекуляциями, BeInCrypto поспілкувався з Рейчел Лін (SynFutures), Хуаном Пелікером (Sentora) та Лео Чаном (Sportstensor).

Кожен з них висловив свої погляди щодо юридичних та економічних сил, які формують ринки прогнозів, оскільки 2026 рік наближається. Виклик Массачусетса до контрактів Kalshi NFL виявив конфлікт між федеральним і державним контролем.

Хоча CFTC схвалила контракти, штат класифікував їх як незаконні азартні ігри — суперечка, яка зараз визначає, як ринки подій вписуються в законодавство США. "Інвестори повинні довіряти федеральній рамці CFTC, яка має перевагу над державними законами про деривативи і чітко схвалила контракти Kalshi NFL.

Це забезпечує ясність на національному рівні серед триваючих викликів з боку штатів", — сказав Хуан Пелікер. Лео Чан, гендиректор Sportstensor, зазначив, що розпорошені державні правила вже спричинили плутанину в контролі за ставками на спорт, й що послідовне федеральне керівництво відновить ясність як для платформ, так і для учасників.

Обидва керівники погодилися, що єдина нормативна база є важливою для інституційного прийняття. Об'єм проти цінності: справжній індикатор здоров'я ринку Дані галузі показують, що щотижневий обсяг торгів на основних платформах нещодавно перевищив 2 мільярди доларів, причому Kalshi утримує приблизно 60% ринку, а Polymarket — близько 35%, 1,3 мільярда доларів і 773 мільйони доларів відповідно. Критики зазначають, що ці цифри включають своп-трейди, які спотворюють активність без перенесення реального ризику.

Лідери галузі стверджують, що прозорість повинна розвиватися понад прості обсяги. "Обсяг сам по собі не відображає економічну реальність," — сказала Рейчел Лін.

"Ми повинні звітувати про зважений за часом відкритий інтерес і чистий номінальний обсяг — це показує, скільки ризику насправді передається, коли ринки розв'язуються." Лін додала, що такі показники, як глибина ліквідності, кількість унікальних трейдерів і показники утримання, допомагають регуляторам і установам відрізняти справжню участь від поверхневого обертання.

Пелікер погодився, відзначаючи, що стандартизоване розкриття відкритого інтересу, кількість трейдерів і терміни тримання підвищать впевненість у ринках. Оцінка та логіка інвесторів Polymarket запустив Finance Hub, пропонуючи ринки акцій та індексів "вгору/вниз" та співпрацює з Stocktwits для вбудовування прогнозів результатів безпосередньо на сторінки акцій.

Kalshi нещодавно залучив 300 мільйонів доларів при оцінці 5 мільярдів доларів від Sequoia, a16z, Paradigm та інших.

З того часу ми виросли більше ніж у три рази, досягли обсягу 50 мільярдів доларів на рік і стали найбільшим ринком прогнозів у світі.

Сьогодні Kalshi виходить на світовий ринок — 140+ країн, 1 ліквідна експансія. Оцінка Kalshi, близько 2 мільярдів доларів, і повідоми про 9-10 мільярдів доларів для Polymarket спровокували дебати щодо стійкості.

Деякі інвестори вважають множники виправданими через швидке зростання; інші бачать у них спекулятивні ставки на майбутні мережеві ефекти. "Ці множники виправдані швидким масштабуванням," — сказав Пелікер.

"Річний обсяг Kalshi досяг 50 мільярдів доларів з 300 мільйонів торік.

Ринки прогнозів можуть порушити понад 1 трильйон доларів у традиційних деривативах." Лео Чан заперечив, зазначаючи, що оцінка Polymarket відображає його потенціал перетворювати інформаційні потоки в глобальній фінансовій системі — довгострокова ігра на монетизацію колективного передбачення, а не короткострокових прибутків. Від ставок до фінансової інфраструктури Понад 60% активності Kalshi стосується спорту, проте диверсифікація визначить, чи будуть інституції розглядати ринки прогнозів як фінансові комунальні послуги.

Лін стверджує, що легітимність прийде від ціноутворення результатів, які традиційна фінансова система не може оцінити. "Інституціям не потрібен ще один спосіб торгувати прибутками або макроекономічними подіями — у них уже є це," — зазначила Лін.

"Справжня цінність ринків прогнозів полягає в кількісному оцінюванні того, що традиційна фінансова система не може: політичні рішення, технологічні прориви та геополітичні ризики." Чан відзначив, що прийом різко зростає під час виборів, великих спортивних сезонів або новин - кожен з цих факторів залучає нових користувачів.

Пелікер додав, що стійкість залежить від утримання: коли приблизно 30% нових користувачів залишаються активними, "тоді можна почати говорити про значуще прийняття." Polymarket співпрацює з Stocktwits для запуску ринків на основі прибутків, у той час як X (колишній Twitter) назвав його офіційним постачальником даних.

Тим часом, xAI об'єднався з Kalshi, розширюючи охоплення ринків прогнозів за межі криптоаудиторії. Управління та прозорість МВФ попереджав, що слабка прозорість і управлінські стандарти можуть збільшити ризики маніпуляцій на швидко зростаючих фінансових ринках — це занепокоєння однаково стосується ринків прогнозів, оскільки вони розвиваються.

Сектор повинен прийняти стандарти управління ризиками, маржинування та розкриття для перетворення на надійні фінансові комунальні послуги. "Ринкам прогнозів потрібні маржі, адаптовані до волатильності, розкриття позицій у реальному часі та незалежний аудит," — сказав Пелікер.

"Ці реформи перетворять їх з інструментів спекуляцій на надійні хеджеві комунальні послуги." Чан погодився, зазначаючи, що ринки прогнозів поводяться подібно до опціонів і повинні підлягати контролю за аналогічними рамками.

Лін підкреслила, що стратегічні інвестори — від венчурних фондів до фінансових установ — забезпечують важливу регуляторну легітимність і доступ до політики. Пелікер додав, що підтримка таких осіб, як Чарлі Шваб, Генрі Кравіс, Петер Тіль і Віталік Бутерин, приносить капітал і легітимність, прискорюючи залучення до політики та публічне сприйняття.

Основні інвестори включають Founders Fund, Blockchain Capital, Ribbit, Valor, Point72 Ventures та Coinbase Ventures, які з'єднують криптоінвесторів із традиційним капіталом у новому класі активів "даних ймовірності". Глобальна перспектива: поза США Європейська рамка MiCA не визначає ринки прогнозів, тоді як Сінгапур та Таїланд забороняють їх згідно з азартними законами.

Проте нові юрисдикції, такі як ОАЕ та Гонконг, виникають як випробувальні майданчики для регульованого зростання.

Чан вказав на Великобританію, закони про азартні ігри якої врівноважені, можуть заповнити прогалину політики MiCA та сприяти ранньому прийняттю. Лін вважає, що глобальні експерименти є ширшим зсувом у тому, як економіки оцінюють інформацію.

Визначення цін на раніше незмірювані результати може переосмислити ринки — від торгівлі активами до торгівлі знаннями.

Чан запропонував, що така траєкторія може призвести до моделей "футархії", де результати ринку, а не голоси, визначають громадську політику. Висновок Перспективи МВФ на липень 2025 року прогнозують 3,0% глобального зростання — фон, що сприяє ризиковим активам і ринкам подій.

За більш чіткими правилами ринки прогнозів можуть стати стандартними хеджевими інструментами як для інститутів, так і для роздрібних трейдерів. Ринки прогнозів переходять з спекулятивних ланцюгів до фінансової легітимності.

Інвестиції ICE та схвалення CFTC позначають етап дозрівання інфраструктури, однак правова фрагментація та ризики управління все ще існують.

Межа між інноваціями та ставками залишається розмитою — вона формуються менш технологією, а більше регулюванням і довірою. Якщо прозорість і контроль розвиватимуться разом з інноваціями, контракти на події можуть перетворитися на новий клас інструментів ціноутворення ризиків для інвесторів і установ.

Поки ж ринки прогнозів стоять на роздоріжжі: частково експеримент, частково інфраструктура, і живий тест того, як фінанси оцінюють передбачення.