Стратегії Bitcoin Stack ставить ключове питання: Що може зробити замість продажу BTC?

Чому продаж біткоїна став центральним питанням Тиск на компанію Strategy зростав через років нервозності в структурі її привілейованих акцій, згідно з дослідженням Galaxy Digital.

Головна привілейована цінність STRC, яка повинна була торгуватися близько 100 доларів, впала до 71,25 доларів 26 червня через зниження цін на біткоїн та зменшення грошових запасів компанії.

Це змусило інвесторів задуматися про подальші кроки Strategy: чи продавати біткоїн, збільшувати випуск звичайних акцій або зменшувати дивіденди за привілейованими акціями.

Кожен з варіантів ніс ризик для різних груп інвесторів. У відповідь Strategy представила п’ятичасткову стратегію Digital Credit Capital Framework, яка передбачає політику резерву в доларах США, перегляд дивідендної політики STRC, авторизацію на викуп привілейованих акцій на 1 мільярд доларів, викуп акцій MSTR на 1 мільярд доларів і програму монетизації біткоїна.

Також підвищили річну ставку дивідендів STRC з 11,5% до 12%. Ринок спочатку позитивно відреагував на цей крок: акції MSTR виросли на 12,6%, а STRC - на 12,2%.

Хоча STRC все ще торгувалася нижче парі, її ціна піднялася до 87 доларів. Однак, аналітик Alex Thorn зазначив, що це рішення є корисним, але не вирішує структурні проблеми назавжди.

Основне питання тепер полягає в тому, як Strategy використає свою розширену гнучкість.

Thorn закликав компанію розглядати інші способи залучення коштів, такі як використання частини запасів біткоїна через консервативне кредитування чи стратегії з опціонами. Хоча запропоновані альтернативи не є безризиковими, помірно керована програма могла б забезпечити стабільний дохід у доларах, зберігаючи при цьому більшу частину експозиції до біткоїна.

Перегляд стратегії надав компанії більше гнучкості і, здається, полегшив її негайні фінансові труднощі, але перед нею залишаються значні зобов’язання за привілейованими акціями та борги на 6,7 мільярдів доларів, які мають бути погашені до 2027 і 2028 років.

Thorn підсумував: "На наш погляд, Strategy прийняла розумне рішення щодо розширення своїх опцій".

Чи стане це тривалим рішенням, залежатиме від цін на біткоїн, ринкових умов і здатності Strategy генерувати ліквідність без шкоди для довгострокової інвестиційної тези в біткоїн.