Стратегія компанії Майкла Сейлора може призвести до значних збитків

Словами прихильника біткоїна Майкла Сейлора, волатильність є “характерною рисою, а не недоліком”, однак негативні наслідки цієї волатильності можуть стати помітними у фінансових звітах за четвертий квартал.

Компанія Strategy, заснована та очолювана Сейлором, може оголосити багатомільярдний збиток у результатах за цей період. Нереалізований збиток, спричинений падінням ринкової вартості біткоїн-активів компанії, які оцінюються приблизно в $60 мільярдів, є різким поворотом від $2,8 мільярда прибутку попереднього кварталу.

Професор Бригам Янг Університету Аарон Яків зазначає, що «у попередньому кварталі був одноразовий підйом, але зараз ситуація інша.

Очікується значний збиток». Компанія змінила свою облікову політику у першому кварталі року, почавши обліковувати криптоактиви за ринковою капіталізацією.

Це збіглося з майже 24% падінням вартості біткоїна у четвертому кварталі, що призвело до величезних збитків на балансі компанії. Цей розвиток подій відбувається в критичний момент для Strategy, яка трансформувалася з програмного підприємства в компанію з використанням біткоїна.

Хоча первісна бізнес-модель Сейлора давала прибутки, акції компанії втратили близько 48% своєї вартості до 2025 року. Різке падіння ціни акцій викликало занепокоєння, що компанії, можливо, доведеться продавати біткоїн, аби виконувати зобов’язання, наприклад, виплату дивідендів та відсотків.

Ці побоювання посилилися через те, що біткоїн не генерує прямого доходу, а програмний бізнес має обмежений грошовий потік.

Щоб зменшити тиск, Strategy 1 грудня продала акції для накопичення готівки. В оновлених прогнозах на 2025 рік компанія передбачила, що річна ціна біткоїна складе від $85,000 до $110,000.

За цим сценарієм, операційний дохід може коливатися від $7 мільярдів збитку до $9,5 мільярдів прибутку.

З урахуванням того, що біткоїн закінчив рік знижкою у 6,5% на $87,648, фактичний результат, ймовірно, буде ближчим до нижньої межі цього діапазону. Сейлор, який почав додавати біткоїн до свого балансу у 2020 році як захист від інфляції, не є єдиним у цій хвилі.

До початку 2025 року багато публічно торгованих компаній почали накопичувати цифрові активи, йдучи стопами Strategy.

Акції компаній, таких як BitMine Immersion Technologies, спочатку зросли, а потім впали разом із ринком криптовалют. Згідно з даними індексу Bloomberg Billionaires, особисті статки Сейлора можуть зменшитися приблизно на 40% до $3.8 мільярдів у 2025 році.

Інституційна вартість Strategy, включаючи борги та привілейовані акції, становить близько $61 мільярда, що наближається до вартості її біткоїн-активів.

Можливість падіння цієї цифри нижче біткоїн-холдингів вперше за понад два роки підкреслює руйнування довіри інвесторів. Акції впали приблизно на 70% з піку в листопаді 2024 року, а співвідношення mNAV компанії впало трохи вище 1, що підкреслює один із ключових аргументів для стратегії покупки біткоїна Сейлора.