дата публікації

Проекти DeFi під вогнем через завищений TVL та незрозумілі кредитні петлі

джерело

Останні кілька днів аналітики, що працюють з даними на блокчейні, уважно розглядали мережу проектів децентралізованих фінансів (DeFi), які в цілому заявляють про наявність активів на суму 950 мільйонів доларів США у формі заблокованої вартості (TVL).

Критика цих проектів зосереджена на тому, що вони взаємно позичали кошти для завищення TVL і на недостатній прозорості щодо активів, якими володіють. Деякі експерти зауважили ризики безпечного розгортання позицій, щоб підтримати свої голосуючі стейблкоїни, особливо під час криз ліквідності, подібних до тієї, що відбулася 10 жовтня 2025 року. Проекти, такі як YieldFi і Stream Finance, прагнуть генерувати дохід, використовуючи депозити для реалізації стратегій, подібних до протоколу Ethena вартістю 10 мільярдів доларів.

Вони позиціонують себе як «управління активами для ончейн-економіки». Коментатор DeFi Togbe розпочав обговорення в соціальній мережі X, висловлюючи недовіру щодо стабільності активів, що підтримують токени з прибутковістю.

Його допис звертає увагу на циклічні позички між yUSD YieldFi, xUSD Stream Finance та іншими токенами. Stream Finance також використовує подібну стратегію, щоб заробляти 18% з депозитів на суму 420 мільйонів доларів.

Обидві стратегії сильно залежать від mHYPER, ще однієї стабільної стратегії yield, що пропонує 8% повернення. В YieldFi та Stream Finance виникли проблеми з прозорістю, пов'язані з активами, адже інформація про них суттєво відрізняється.

YieldFi має панель прозорості, але аналіз позицій є складним, а Stream Finance обіцяє незабаром забезпечити більшу прозорість. Відповідаючи на критику, YieldFi заявив про намір провести аудит та надати підтвердження резервів від третьої сторони, але питання про те, чому більшість TVL використовується для позик vyUSD, залишилося без відповіді.

Stream Finance також підкреслив необхідність зменшити розмір позик, пов'язаних з xUSD, щоби уникнути фінансових втрат. Проте багато спостерігачів вказують на ризики, пов'язані з циклічними структурами позички, висловлюючи заклопотаність із-за можливостей пізнього розгортання позик у випадку волатильності.

Незважаючи на те, що доходи нібито підтверджують цю структуру, існує сумнів щодо здатності проектів ефективно управляти своїми активами в умовах стресу.