Понад 61% BTC не пересувалися протягом року: що це означає для ціни біткоїна

Більше половини обігового запасу Bitcoin не змінювався протягом 12 місяців, що є структурною особливістю, яка вплине на те, як ринок засвоює попит до кінця року. Згідно з даними Bitbo, приблизно 61% монет залишалися нерухомими понад рік, з 17% монет, які не рухалися більше десяти років. Останні дані по HODL Waves показують, що 7–10 років становлять приблизно 8%, 5–7 років – близько 5%, 3–5 років – приблизно 13%, 2–3 роки – 7%, 1–2 роки – 11,5%, 6–12 місяців – 13%, 3–6 місяців – 7,5%, 1–3 місяців – 9,5%, і менше одного місяця – 5%. Ці категорії вимірюють запас за останнім рухом в ланцюговій мережі, а не зміну загального запасу, і чутливі до вибору бінінгу і маркування обмінників. HODL Waves за реалізованою капіталізацією, які важать категорії за базою витрат, а не за кількістю монет, можуть показати економічну вагу тримачів, що є важливим аспектом для визначення, чи залежатимуть зростання від незначних, короткострокових обсягів ринку або від ширшої економічної впевненості. Профіль пропозиції перетинається з фоном попиту, сформованим регульованими фондами і макроекономічною політикою.

За тиждень, що закінчився 4 жовтня, обмінні продукти на криптовалюту отримали чистий приплив близько 5,95 мільярда доларів, в основному завдяки спотовим продуктам США. При ціні близько 125,000 доларів за Bitcoin, тижневий приплив у 5,95 мільярда доларів означає всмоктування приблизно 47,600 BTC, що становить близько 0,24% обігового запасу, якщо такий темп зберігатиметься протягом тижня. Ця ситуація не передбачає постійних припливів; вона встановлює базову лінію в залежності від розміру та поведінки молодших за віком категорій, які історично частіше постачають додаткові обсяги продажу. Постачання молодих категорій залишається значним.

Комбінація 1–3 місяців, 3–6 місяців і 6–12 місяців становить приблизно 30-35% запасу, що базується на останніх даних.

Ці категорії є найбільш чутливими до зміни цін і макроекономічних коливань. Ці групи, як правило, реалізують прибутки в періоди сили, в той час як група старших двох років зазвичай повільніше реагує на зміни.

Один з способів перевірки, чи оживляються старі тримачі, це показник Coin-Days Destroyed. У Bitbo зазначають, що відстеження 90-денного середнього показника CDD поряд із ціною допомагає виявити сплески від монет, які трималися довго, у порівнянні з періодами тихого накопичення. Стійкий або падаючий тренд CDD на тлі зростання цін передбачає скромний розподіл від тримачів із тривалим терміном володіння, тоді як різкий стрибок CDD разом із волатильністю часто свідчить про вихід старих монет на ринок. Макроекономічна політика може впливати на змішування потоків і поведінку людей середнього віку до кінця року.

Федеральна резервна система знизила облікову ставку на 25 базисних пунктів у вересні, а її Зведення економічних прогнозів вказало на можливе подальше зниження у 2025 році, залежно від результатів інфляції. Середня траєкторія передбачає зниження облікової ставки в наступному році. Що стосується інфляції, то споживчі ціни в США зросли на 2,9% у річному вираженні в серпні. Тренд дезінфляції залишається нерівномірним, але зменшився від попередніх пікових значень.

Шлях до зниження інфляції та поступового послаблення політики може зменшити реальні дохідності на маржі, що історично підтримувало ризиковий апетит, включаючи потоки в продукти, пов'язані з Bitcoin, хоча причинно-наслідковий зв'язок є ймовірнісним, а не безумовним. Математика попиту та пропозиції може бути представлена простими сценаріями, які зіставляють потоки фондів з доступним обсягом з молодших категорій.

Використовуючи одну й ту ж цінову базу для порівнянності, кожен мільярд доларів чистого припливу при ціні 125,000 доларів за BTC всмоктує близько 8,000 BTC. Тижневий діапазон від 0,5 до 2,0 мільярдів доларів передбачає всмоктування 4,000 до 16,000 BTC на тиждень, що можна порівняти з реалістичними місячними обсягами обігу з категорій 1–12 місяців. Якщо 30% запасу знаходиться в цих категоріях, обіг на рівні 5% на місяць звільнить близько 0,05 × 0,30 × 19,7 мільйона, або приблизно 295,500 BTC за місяць, що в середньому становитиме близько 73,900 BTC на тиждень. Ця цифра перевищить темп припливу в 0,5 – 2,0 мільярда доларів, однак обіг рідко відбувається рівномірно і часто кластеризується навколо цінових подій і позиціонування деривативів. Якщо обіг знижується до 1% на місяць, тижневе звільнення становитиме приблизно 14,800 BTC, що масштаб, який може бути повністю компенсований тижневим припливом у 2 мільярди доларів. Мета моделювання – не передбачити точний прогноз, а визначити пороги, при яких попит або всмоктується, або формується з запасу в короткостроковій перспективі. Балансі обмінників залишаються важливим показником у цьому контексті. Згідно з даними кількох публічних панелей, баланс на централізованих біржах знаходиться поблизу багаторічних мінімумів, хоча ця метрика має обмеження.

Практика зберігання, розрахунки поза біржею та внутрішні операції можуть знижувати кількість монет на біржах без зміни ринкового обсягу. Маркування обмінників не є досконалим і має поєднуватися з іншими сигналами, такими як глибина книг замовлень, базис ф'ючерсів і потоки за віком на ланцюзі, перш ніж робити висновок про шок пропозиції. Ціновий контекст визначає ці потоки і категорії, але не змінює обліку. Bitcoin вступив у стадію виявлення ціни цього тижня, збігаючись з сильним тижнем припливу фондів.

Чи збережуться такі припливи, залежатиме від ризикового апетиту і очікувань політики. Якщо показники інфляції залишаться біля нещодавнього рівня 2,9% у річному вираженні, а політичні настанови матимуть тенденцію до поступового ослаблення, є місце для подальшого розподілу з інвестиційних засобів, які раніше не тримали Bitcoin. Якщо ж інфляція знову прискориться або політичні настанови стануть обмежувальними, молодші категорії можуть постачати більше запасу, оскільки трейдери зменшують ризики, що спершу проявиться в CDD і частки 1–3 місяці. Завдання на найближчі кілька тижнів – відстежувати три елементи одночасно. По-перше, тижневі чисті потоки ETP відносно 8,000 BTC на один мільярд доларів поглинання, з даними CoinShares як базою. По-друге, 90-денний тренд CDD та будь-які сплески відновлення стосовно ціни. По-третє, нахил HODL Waves на основі як кількості монет, так і реалізованої вартості. Разом ці кілька серій характеризують, чи ринок споживає ресурси з глибокої, терплячої бази, чи з короткострокового запасу, який обертається швидше.

Це визначить, як будь-який подальший попит взаємодіятиме з запасом, що значно постарів до жовтня.