Майкл Сейлор пояснює 4 причини, чому MSTR торгується за премією до біткоїн-валюти NAV

Акції Microstrategy (Nasdaq: MSTR) перевищують вартість її біткоїн-активів, відображаючи структурні переваги, які недоступні для прямих інвестицій у криптовалюту або спотові біржові продукти (ETP).

Цей ринковий преміум вимірюється відносно чистих активів (NAV) компанії, що представляє вартість її біткоїн-активів на акцію після вирахування зобов'язань.

Майкл Сейлор, голова Microstrategy, яка змінила назву на Strategy, 13 серпня написав у соціальній мережі X: MSTR торгується з премією до біткоїн NAV завдяки кредитному підсиленню, перевагам опціонів, пасивним потокам і кращому інституційно-ринковому доступу, який надають акційні та кредитні інструменти у порівнянні з товарами. Ці фактори надають Microstrategy переваги важелів та ліквідності, яких немає у самого біткоїна.

Завдяки можливості застосовувати важелі від 2x до 4x через фінансування на основі акцій, що описується Сейлором як “кредитне підсилення”, компанія отримує переваги в періоди бика на ринку.

Це контрастує з спотовими ETP біткоїна та прямим володінням біткоїном, які не мають таких можливостей.

Microstrategy також користується відкритими інтересами на традиційних ринках опціонів, що перевищують 100 мільярдів доларів, у порівнянні з приблизно 30 мільярдами доларів для спотових ETP біткоїна і 20 мільярдами доларів для ф’ючерсів на біткоїн CME. Крім того, як елемент індексів, таких як Nasdaq 100, MSCI та Russell 1000, Microstrategy отримує пасивні інвестиційні потоки, які не стосуються біткоїна чи його спотових ETP.

Інституційний доступ є ще одним важливим відмінності.

Ринкові акції надають потенційний доступ до 35 трильйонів доларів в акціях та 60 трильйонів доларів у кредитах, що значно перевищує 700 мільярдів доларів доступного приватного капіталу для спотових ETP біткоїна та менш ніж 150 мільярдів доларів для прямого біткоїна.

Хоча критики вважають, що оцінка є надмірною, прихильники стверджують, що ці ринкові динаміки виправдовують премію, оскільки дозволяють Microstrategy збільшувати дохідність і розширювати базу інвесторів за межами обмежень товарних активів біткоїна. Компанія почала придбавати біткоїн у 2020 році, зробивши його основним активом казначейства.

Strategy фінансувала свої покупки за рахунок боргу та розміщення акцій, ставши найбільшим корпоративним власником біткоїна та фактичним проксі для інвесторів.

На останню публічну подачу, Strategy володіє приблизно 628946 BTC.