Криптоінвестори переходять від рейтингів за ринковою капіталізацією до використання та захоплення вартості

Позиція токена в таблиці ринкової капіталізації до цього часу вважалася приблизним показником його значущості, однак цей підхід втрачає популярність.

Як повідомляє CoinDesk, представники індустрії зазначають, що інвестори починають оцінювати криптоактиви за використанням, економікою та способами отримання вартості, а не лише за позицією в рейтингу ринкової капіталізації. Ця відмінність важлива, адже ринкова капіталізація може суттєво спотворювати реальність.

Вона розраховується як обігова або повністю розбавлена пропозиція, помножена на ціну.

Запуски з низьким обсягом торгів, заблоковані алокації, графіки розподілу аірдропів та додаткові механіки постачання можуть підвищити рейтинг токена без відповідного попиту чи доходу.

Коли керівництво говорить про повернення до основ, воно має на увазі спробу позбутися цих оптичних ефектів. Тепер у інвестиційних звітах частіше фігурують показники використання: активні розробники, кількість транзакцій, доходи від зборів, участь у стекингу та чи отримують токенхолдери дохід від мережі.

Активність розробників залишається одним із найвиразніших сигналів про те, що мережа все ще розвивається, незважаючи на її ранг у рейтингах. Для роздрібних трейдерів рейтинг залишається зручним способом пошуку, тоді як для інституційних інвесторів і фондів із тривалими горизонтами ця інформація все більше сприймається як відбір, а не остаточний висновок.

Відмінність у горизонті пояснює багато розбіжностей: трейдер може отримати прибуток від переоцінки на основі механіки пропозиції, тоді як інвестор, який тримає актив до розблокування та волатильності, потребує більш стійкої причини для його володіння. Рейтингові таблиці винагороджують розміри, навіть якщо вони є артефактом.

Токен із невеликою запропонованою кількістю може виглядати більш цінним, ніж широко розподілена мережа з постійним об'ємом.

Це динаміка, яка історично підштовхувала спекулятивні активи вперед у порівнянні з протоколами, які генерують стабільні доходи.

Інвестори, які зосереджуються на рейтингу, вимірюють не лише попит, але й історію пропозиції на ринку. Практичний наслідок полягає в тому, що ризик ліквідації та графіки розблокування важливіші, ніж показник ринкової капіталізації.

Висока ринкова капіталізація може співіснувати з низькою ліквідністю, що робить виходи гострішими, а короткострокові цінові коливання — більш екстремальними.

Оцінка на основі фундаментальних показників намагається відповісти на інше запитання: чи продовжить ця мережа генерувати активність, якщо спекулятивний попит знизиться. Термін "отримання вартості" стає ключовим.

Це означає частку доходів, викупи, спалювання, нагороди за стекинг та зв’язок між активністю мережі та доходами токенхолдерів.

Приклади, як інтеграція Sui в інституційний стейкінг і Paga, демонструють, як новини з боку попиту впливають на токен з точки зору фактичного використання, а не тільки спекулятивної видимості.

Питання полягає в тому, чи зможуть ці інтеграції стати стабільними та призвести до регулярних доходів. Токенізація забезпечує ще більш жорсткий тест.

Коли активи на блокчейні представляють застави з поза блокчейну, ринок може порівнювати використання з діяльністю розрахунків та загальною заблокованою вартістю.

Наразі ринок реальних світових активів (RWA) перевищує 20 мільярдів доларів, що надає інвесторам менше спекулятивний рівень для оцінки.

Важче відкидати токен як той, що підпорядковується лише рейтингу, коли реальні активи обробляються на блокчейні. Основні вартості в криптоіндустрії не стандартизовані.

Активні адреси можна фальсифікувати.

Кількість транзакцій може бути завищена за допомогою ботів.

Доходи можуть дотуватися за рахунок емісій, що фактично передає цінність від власників, а не створює її.

Навіть генерування зборів варіюється в залежності від методів обліку, особливо коли валідатори і токенхолдери мають різні вимоги.