Крипто-первинні контракти Kalshi викликали дискусії щодо того, чи є вони ф'ючерсами чи свопами

Останні події: Запуск компанією Kalshi регульованих CFTC криптовалютних перпетуумів відновив давню дискусію щодо визначення фінансових ринків. Джон Лотіан і Удеш Джха з Kalshi взяли участь у дебатах на цю тему в передачі The Policy Protocol.

Лотіан, видавець John Lothian News, зазначив, що перпетуми подібні до свопів, оскільки передбачають регулярні двосторонні грошові потоки через механізми фінансових ставок.

Співрозмовник Джха, керівник аналітики біржі Kalshi, заперечив, що перпетуми функціонують як ф’ючерси, оскільки торгуються на біржі, централізовано розраховуються і мають на меті відстежувати основні ринкові ціни. Спір: Обидві сторони розглядають один і той же продукт під різними регуляторними кутами зору. Лотіан зазначив, що перпетуми відрізняються від традиційних ф’ючерсів, оскільки платежі за фінансовими ставками створюють постійні грошові потоки між учасниками ринку, що, на його думку, пов'язано зі свопами.

Джха стверджував, що фінансові ставки лише роблять витрати на фінансування явними, а не встраюють їх у ціни ф'ючерсів, роблячи перпетуми більш ефективною версією існуючих ринків ф’ючерсів. Чому це важливо: Класифікація може визначити, хто може отримати доступ до продуктів і за якими правилами. Лотіан зазначив, що класифікація перпетума як свопу може вимагати іншого регуляторного підходу і обмежити участь роздрібних інвесторів, якщо Конгрес або регулятори не створять нові рамки.

Джха вказав, що перехід до торгівлі перпетуми в межах США надає американським клієнтам доступ до продукту, який вже генерує трильйони доларів обсягу за кордоном, водночас забезпечуючи сильнішу захищеність і контроль. Ускладнення: Питання маніпуляцій на ринку залишаються невирішеними. Лотіан попередив, що вікна для розрахунку фінансових ставок можуть створювати стимули для трейдерів впливати на ціни під час періодів розрахунків, що може вплинути на великі позиції.

Він навів занепокоєння учасників ринку щодо вразливості перпетуумів до маніпуляцій.

Джха відповів, що Kalshi постійно розраховує фінансові ставки протягом фінансування циклів, а не покладається на один період закриття, що, за його словами, знижує ризики маніпуляцій. Що буде далі: Ця дискусія навряд чи завершиться із запуском Kalshi. Лотіан вважав, що регуляторам слід уважно зберігати давні відмінності між ф'ючерсами і свопами.

Джха наголосив, що існуючі регуляторні принципи вже підтримують трактування перпетуумів як ф’ючерсів і що потрібно більше ринкової освіти.

Як ринки крипто деривативів у США розширюються, регулятори та представники галузі продовжать перевіряти, чи підходять традиційні юридичні визначення для нових продуктів.