Генеральний директор CME Террі Даффі попереджає, що криптовалютні постійні ф'ючерси можуть загрожувати стабільності ринку

4 червня Тері Даффі, керівник CME Group, різко критикував перпетуальні ф'ючерси, назвавши їх “катастрофою, яка чекає на свій час”.

Він попередив, що регулятори США можуть дестабілізувати фінансові ринки, дозволивши інвесторам доступ до перпетуальних ф'ючерсів. Акції головних американських бірж почали знижуватися, оскільки інвестори стурбовані тим, що ці ф'ючерси можуть змінити конкуренцію між класами активів.

Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) відкрила ринок перпетуальних ф'ючерсів у США 29 травня, затвердивши перший контракт, що регулюється в США, який запропонували Coinbase і Kalshi. На відміну від традиційних ф'ючерсів, перпетуальні не мають терміну дії, що дозволяє трейдерам утримувати їх безстроково.

Вони також мають значний леверидж — до 50:1, що означає, що вся позиція може зникнути за коливання ціни всього на 2%.

Такі контракти вже торгувалися на офшорних платформах, але CFTC вирішила перенести їх на територію США для забезпечення регуляторного контролю. Даффі висловив занепокоєння, що легітимна функція ринку “була замінена спекулятивним”, що не відповідає інтересам усіх учасників.

Він підкреслив, що роздрібні трейдери часто не усвідомлюють, як витрати на фінансування зменшують їхні позиції, і це може призводити до їх ліквідації з контрактів, в яких вони не повинні були опинятися. Крім того, Даффі вважає, що CFTC поспішила з схваленням таких складних продуктів, адже агентство само зазначало, що вони є новими та складними. Схвалення першого регульованого в США перпетуального криптоф'ючерсу призвело до зниження акцій традиційних бірж.

Cboe Global Markets впала на 9%, а CME та Intercontinental Exchange — приблизно на 4%.

Інвестори побоюються, що регулятори можуть затвердити аналогічні ф'ючерси на ринках акцій та товарів, створюючи пряму конкуренцію для існуючих платформ похідних фінансових інструментів. Попри занепокоєння на ринку, кілька аналітиків Уолл-стріт вважають, що великі фондові біржі не постраждають суттєво у короткостроковій перспективі.

Деякі з них зазначили, що перпетуальні ф'ючерси більше орієнтовані на спекуляції роздрібних трейдерів, а не на хеджування, тож ймовірність заміни існуючої ліквідності є низькою. CFTC буде розглядати кожну заявку на перпетуальні ф'ючерси окремо.

Чи продовжиться попередження Даффі про системний ризик поза криптовалютами, залежатиме від того, чи надійдуть заявки на інші класи активів.