Доходність облігацій продовжує зростати, навіть коли Бессент подвоює викуп облігацій

У середу прибутковість 10-річних казначейських облігацій США досягла 4,856%, що є найвищим рівнем з жовтня 2023 року, незважаючи на оголошення Міністерства фінансів про викуп 6 мільярдів доларів довгострокового державного боргу.

Викуп, що стосується облігацій із сроком погашення від 10 до 20 років, має на меті покращити ліквідність на ринку та полегшити тиск на довгострокові витрати на позики.

Однак анонс мав протилежний ефект: прибутковість казначейських облігацій продовжувала зростати, а 30-річні облігації піднялися вище 5,3%, наближаючись до рекорду, зафіксованого в серпні. Вищі прибутковості облігацій зазвичай вважаються перепоною для таких активів, як біткойн, оскільки кожен долар, інвестований у біткойн, — це долар, який не приносить 4%-5% прибутку від довгострокових казначейських зобов'язань.

Однак це більше актуально в умовах економічного зростання, якого наразі немає. Аналітики зазначають, що викуп облігацій може не спрацювати як механізм для стримування зростання прибутковості через зростаючий федеральний борг і більш активні витрати, що означає більше аукціонів облігацій вперед.

Крім того, викуп не вирішує структурну проблему — державні витрати перебувають поза контролем. Прибутковість також зросла на інших великих ринках облігацій, включаючи Європу та Японію, оскільки інвестори залишаються стурбованими інфляцією, зростанням цін на нафту та стійкістю державного запозичення.

Операція на 6 мільярдів доларів стала наслідком попереднього оголошення про те, що Міністерство фінансів принаймні подвоїть свої викупи облігацій на тривалий термін з звичайного розміру в 2 мільярди доларів.

Спочатку прибутковість впала після цього оголошення, але згодом різко зросла. Міністерство фінансів фактично викупає довгострокові облігації, продовжуючи фінансувати себе за короткочасними облігаціями.

Це змінює профіль термінів боргу держбюджету, але не зменшує загальні потреби в запозиченнях. Ці дії на ринку облігацій слідували за раніше узгодженими зусиллями США та Японії для підтримки японської єни.

Міністр фінансів Скотт Бессент закликав валютних трейдерів ставити проти цього втручання, заявивши: «Тепер я — будинок».

Сильна єна також є вигідною для уряду США, оскільки зменшує тиск на Японію продавати американські казначейські облігації для фінансування подальшого втручання.

Японія є найбільшим іноземним тримачем державного боргу США. Разом із зростанням прибутковості казначейських облігацій, ціна на нафту WTI піднялася до 97 доларів за барель, що відповідає максимальному рівню травня.

Це зростання викликало занепокоєння, що підвищені витрати на енергію можуть підтримувати інфляцію на високому рівні, ускладнюючи завдання Федеральної резервної системи.