Доходність Ethena USDe: звідки вона походить і що закриття BaFin означає для вас

Прибуток від токена $USDe отримується не з відсотків на депозитах в доларах, а з торгівельних позицій на похідних ринках.

Цей токен забезпечений криптоактивами, які мають протилежну позицію на ринку безстрокових ф'ючерсів.

Прибуток формують витрати на фінансування, які виникають між довгими та короткими позиціями.

У 2025 році німецький фінансовий регулятор BaFin наказав компанії Ethena GmbH згорнути діяльність, пов'язану з цим токеном. $USDe є криптотокеном, що намагається відстежувати курс долара США, але його стабільність базується не на банківських депозитах, а на хеджуючих торгах.

BaFin заявила, що Ethena GmbH є емітентом токена, який забезпечений лише криптоактивами, а не класичними резервами.

Токен класифікується як актив, що підтримує свою вартість за рахунок інших активів. Прибуток $USDe не є виплатою відсотків у традиційному сенсі, а базується на тому, скільки ринок виплачує за утримання протилежної позиції.

Коли ринок стає ведмежим, витрати на хеджування можуть стати для інвесторів витратами замість прибутку.

Також існує друга токен-варіація sUSDe, яка необхідна для отримання прибутку, однак користувачі повинні слідкувати за потенційними правовими питаннями, пов'язаними з пропозицією цінних паперів. З серпня 2025 року BaFin розпочала процедуру викупу токенів $USDe, але тепер клієнти можуть вимагати виплат лише від компанії, зареєстрованої на Британських Віргінських островах, а не в Німеччині.

У серпні 2026 року було оголошено про кредит через FalconX, що може змінити структуру прибутку на користь платних позик, що не пов'язані з фінансовими показниками ринку. Приклад вказує на необхідність перевірки такого токена: зрозуміти, на чому заснована його підтримка, і як це вплине на отримання прибутку.

Кожен обмін токенів слід документувати, оскільки це може мати податкові наслідки, навіть якщо обмін здійснений примусово.