Чому біткоїн знову перевірив межу в 58 тисяч доларів, незважаючи на підтримуючі макроекономічні умови?

Чому біткоїн знизився, тоді як традиційні ринки зросли? Згідно з доповіддю Bitfinex Alpha, опублікованою 1 липня, біткоїн розпочав третій квартал, повернувшись до мінімуму циклу на рівні близько $58,000, незважаючи на фінансові умови, які зазвичай сприяють ризиковим активам.

Ставки за державними облігаціями знизилися, акції США завершили квартал на рекордних висотах, а золото подешевшало, але біткоїн продовжував падати, підкреслюючи розбіжність, що стала однією з основних характеристик поточного ринкового середовища. Це вже четвертий випадок у поточному циклі, коли біткоїн знижується одночасно зі зниженням дохідності облігацій.

Аналітики вважають, що тиск на продаж переважно походить зсередини крипторинку, а не з загального макроекономічного стресу, що призводить до тимчасового відхилення біткоїна від його звичайної кореляції з акціями, за винятком періодів ринкових потрясінь. Біткоїн більше не веде себе як актив з ризиковими вкладеннями: Bitfinex пов’язує падіння до рівня $58,000 із постійним механічним тиском на продаж, при цьому криптовалюта залишається значно нижче свого історичного максимуму. Чому скидання опціонів не змогло стабілізувати ринок? Закінчення терміну дії опціонів 26 червня зняло одну з найбільших похідних позицій року, але не змінило загальну структуру ринку.

Незважаючи на значну частину відкритого інтересу до опціонів, трейдери залишаються на позиціях нижче рівня, при якому позиціонування опціонів змінюється з стабілізаційного на посилюючий, що відомий як гамма-фліп, близько $68,000, залишаючи ринок у негативному гамма-режимі, який може посилити коливання цін. Інші індикатори похідних контрактів вказують на подібну тенденцію: захист від зниження продовжує домінувати в позиціонуванні опціонів, тоді як безперервне фінансування залишається відносно зниженим, а відкритий інтерес до ф'ючерсів показав мало ознак агресивного нового плеча на ринку, що свідчить про сталий тиск на продаж. Аналіз також підкреслює продовження виходу інститутів, оскільки ETF на спотовий біткоїн у США зафіксували сьомий тиждень поспіль чистих викупів на загальну суму близько $1.79 мільярда.

Blackrock та Fidelity, які раніше виступали значними покупцями, стали важливими продавцями у цей період. Стратегія також виявляється можливим джерелом тиску на продаж, оскільки дозвіл компанії на продаж до $1.25 мільярда біткоїнів для підтримки резервів у доларах США створює механізм, за яким додаткові активи можуть бути конвертовані в готівку, якщо це знадобиться. Чи зможе утриматися ціна реалізації на рівні $53,000? З активністю похідних контрактів, що відносно тихо, метрики на блокчейні тепер надають найяскравіше свідчення потенційної підтримки зниження.

Загальна ціна реалізації біткоїна, оцінена Bitfinex приблизно в $53,000, вважається найважливішою структурною підтримкою ринку, оскільки тривала торгівля нижче цього рівня зазвичай збігається з найглибшими фазами попередніх ведмежих ринків. Повадки нинішніх власників свідчать про те, що ринок ще не досяг повної капітуляції, оскільки тривалі власники відчули втрати, в той час як короткострокові найближчі власники залишилися «під водою».

Тим часом резерви на біржах залишаються близько до багаторічних мінімумів, а постачання тривалих власників все ще на рекордних рівнях, що свідчить про те, що терплячі інвестори не розподілили свої активи. У майбутньому кілька факторів визначатимуть, чи зможе біткоїн стабілізуватися, включаючи стійкі inflow з ETF, продажі, що здійснюються під час авторизації Стратегії, зміни в позиціонуванні безтермінових ф'ючерсів, а також чи зможуть покупці захистити ціну реалізації.

Поки ці показники не покращаться, рівень ціни реалізації залишиться найсильнішою структурною підтримкою, хоча її стійкість залежить від того, чи почне знижуватися поточний тиск механічного продажу.