Чи є нещодавній ріст біткоїна бульбашкою, чи він стійкий?

На ринках криптовалют останні підвищення ціни біткоїна ($BTC) з приблизно $63,500 до понад $80,000 пояснюються потужним попитом на спотовому ринку, а не активним торгівлею з використанням кредитного плеча. Згідно з оцінкою компанії QCP Capital, поточна ринкова структура біткоїна виглядає здоровішою в порівнянні з попередніми спекулятивними зростаннями.

Відомо, що під час зростання ціни з $63,500 в спотові ETF біткоїна надійшло близько $2.8 мільярдів чистих інвестицій. Водночас кількість відкритих позицій на ринку біткоїн-ф'ючерсів зменшилася з приблизно 646,000 $BTC на середині серпня до 588,000 $BTC.

Низькі ставки фінансування також свідчать про те, що зростання ціни не викликане агресивними довгими позиціями з використанням кредитного плеча. QCP вважає, що ці дані вказують на те, що спотові покупки і закриття коротких позицій були особливо помітними під час зростання ціни, що може свідчити про більш стійку ринкову структуру біткоїна через обмежене накопичення надмірного кредитного плеча. Щодо макроекономічної ситуації, увага прикута до дій Федрезерву та Мінфіну США.

Незважаючи на позитивну технічну структуру на ринку біткоїна, макроекономічні прогнози залишаються невизначеними.

Хоча базова інфляція PCE у липні залишилась на рівні 3.3% в річному вимірі, ринки закладають 35% ймовірність підвищення процентних ставок Федрезервом на 25 базисних пунктів на вересневому засіданні. З іншого боку, розширення програми викупу облігацій Мінфіну США, щоб підтримати ліквідність на ринку довгострокових облігацій, є одним із факторів, які підтримують ризикові активи.

Міністерство оголосило, що з 9 вересня збільшить верхню межу для викупу облігацій з термінами 10-30 років з $2 мільярдів до принаймні $4 мільярдів.

Після цього оголошення доходність довгострокових облігацій знизилася, індекс долара ослаб, а ціни на золото і біткоїн зросли. QCP також зазначив, що стабільне фінансове становище Nvidia сприяло зростанню попиту на ризикові активи на глобальних ринках.

Однак наголошується, що програма викупу облігацій Мінфіну США не є кількісним пом'якшенням (QE).

Ця програма спрямована на поліпшення ліквідності на ринку довгострокових облігацій, не впливаючи на доходність облігацій та не створюючи експансії резервів центробанку на зразок QE. Згідно з оцінкою QCP, ключовим питанням для біткоїна в короткостроковій перспективі буде те, чи залишиться високий спотовий попит.