Чи може биткойн-кит MicroStrategy бути просто складною фінансовою пірамідою?

Торговельна стратегія починає виглядати не як простий ставок на біткоїн, а більше схоже на фінансову піраміду з помаранчевими лазерними очима.

Інвестори купували акції MicroStrategy (MSTR) заради потенційного зростання біткоїна, але тепер змушені ознайомитися з графіком боргів і детальною інформацією, яка ставить під загрозу ідею «0% боргу». Автор статті, який має невелику частку в компанії, звертає увагу на те, що рада директорів вирішила призупинити активні покупки біткоїна та викупила близько $1,5 мільярда боргових облігацій зі ставкою 0%.

Хоча викуп боргу відбувся за нижчою ніж номінальна вартість ціною, реальність полягає в тому, що фінансування походить від випуску акцій STRC з дохідністю 11,5%, що викликає запитання. Стратегія компанії полягає в заміні безпроцентного боргу на капітал з високими витратами, що стало очевидним з аналізу попередніх облігацій.

У 2027 році компанія може зіткнутися з борговим тягарем близько $3 мільярдів, тому вона вирішила погасити частину боргу зараз, сподіваючись на зростання інтересу до STRC. Зараз, згідно з планами, компанія має намір конвертувати борги в акціонерний капітал протягом трьох-шести років, але це більше термінове рішення.

По суті, біржова вартість акцій MSTR та STRC не є безпосередньо пов'язаною з біткоїном, і якість акцій компанії може бути підірвана з огляду на свою високу залежність від тривалих інвестицій у криптовалюту. Останні повідомлення вказують на можливу реалізацію біткоїнів як джерела капіталу, хоча раніше компанія запевняла, що ніколи не продаватиме свою криптовалюту.

Після викупу боргу залишок становить близько $8,2 мільярда, і більшість активів все ще інвестовано в біткоїн. Серед позитивних моментів фінансового звіту варто зазначити погашення боргу нижче номіналу, що може зменшити майбутні зобов'язання.

Проте ризики теж зросли, адже первісна стратегія полягала в тому, щоб купувати, зберігати і ніколи не продавати біткоїн.

В даний момент складно не відчувати зраду.