Bitwise стверджує, що установи ігнорують найбільшу перевагу криптовалюти

Інституційні інвестори давно переслідували "премію за ілюзивність", вважаючи, що інвестування в приватний капітал, кредити або венчурний капітал принесе вищі доходи.

Проте, за словами Джеффа Парк, керівника портфеля в Bitwise Asset Management, ця парадигма не підходить для криптовалют. Парк відстоює концепцію рідкого альфа, підкреслюючи, що цифрові активи унікальні, і інституції втрачають можливості.

Він посилається на спадщину Девіда Свенсена, відомого CIO Yale Endowment, який популяризував модель ендовменту, що дозволяє вкладати до 70% капіталу в альтернативи. Свенсен вважав, що терплячі, не ліквідні інвестиції мають премію за дохідністю, що виправдовує довгі локдауни.

Парк стверджує, що криптовалютний ринок працює за іншим набором правил.

Він зазначив, що в криптоінвестуванні існує "зворотна структура терміна", де інвестори отримують надмірну компенсацію за короткострокові ризики. Парк навів приклад того, як торгові стратегії демонстрували прибутковість під час волатильних періодів.

Наприклад, хоч Bitcoin впав на 7% в квітні 2024 року, стратегії ринкового маркетингу заробили 70%, а арбітраж забезпечив 40% доходу.

На його думку, такі можливості підривають ключові засади теорії портфелів, орієнтованих на ілюзивність. Незважаючи на це, інституції продовжують активно інвестувати в венчурний капітал у крипто, що відображає їх звичні підходи.

Парк вважає, що це ігнорує масштабованість і ефективність рідких криптографічних ринків, які в травні обігнали $2,5 трильйона в спотових активах і стільки ж у ф'ючерсах на Bitcoin. Він зазначив, що волатильність у крипто є перевагою, а не ризиком, підкреслюючи, що така волатильність відкриває короткострокові можливості для великих інституцій без необхідності чекати десятиліття. Bitwise вже створила багатостратегії, орієнтуючись на захоплення рідкого альфа через арбітраж, ринковий маркетинг та трендові стратегії.

Парк вважає, що Свенсен, який цінував незвичні підходи, міг би оцінити ці стратегії, якщо б їх застосували до крипто. Врешті-решт, Парк вважає, що наступний новатор в інституційному інвестуванні буде той, хто зрозуміє, що перевага криптовалют полягає не в наслідуванні традиційних венчурних або приватних моделей, а в прийнятті та використанні їх ліквідності і волатильності.