Аналітик: крипто-казначейські компанії можуть стати довгостроковими гігантами, як Berkshire Hathaway

Кріпто-казначейські компанії, які накопичують токени, можуть перетворитися з спекулятивних інструментів на економічні двигуни блокчейн-технологій у довгостроковій перспективі, вважає співзасновник Syncracy Capital Райан Уоткінс. Компанії з цифрових активів (DAT) – це публічні компанії, які залучають капітал для придбання та управління криптовалютою на своїх балансах.

У своєму блозі 23 вересня та супутньому дописі в X Уоткінс зазначив, що DAT вже володіє приблизно 105 мільярдами доларів активів у біткоїнах, ефірі та інших основних токенах, що є масштабом, якого не врахували багато учасників ринку. Основна його думка: невелика кількість з цих компаній може стати довгостроковими операторами, які допомагають фінансувати, управляти та розвивати мережі, токени яких вони утримують. Уоткінс зазначив, що увага здебільшого зосереджена на динаміці короткострокової торгівлі – преміях до чистої вартості активів, оголошеннях про залучення коштів і “який буде наступний токен” – при цьому не враховується більша картина. Він висловив сподівання, що деякі DAT перетворяться на прибуткові публічно торговані аналоги криптовалютних фондів, але із ширшими мандатами для вкладення капіталу, ведення бізнесу та участі в управлінні. Оскільки деякі DAT вже контролюють значні частки постачання токенів, їхні казначейства можуть бути більше, ніж просто сховищами; вони можуть бути важелями політики та продуктів в екосистемах. Він нагадав про крипто-приклади, де масштаби мають значення: на Solana постачальники RPC і ринкові творці, які ставлять більше SOL, можуть покращити обробку транзакцій; на Hyperliquid передні сторони, які ставлять більше HYPE, можуть знизити комісії для користувачів або підвищити тарифи без збільшення витрат. Доступ до великих, постійних пулів власних активів може допомогти таким бізнесам стартувати та розширюватися, зазначив він. Уоткінс порівняв ці моделі зі стратегією MicroStrategy, яка зосереджена виключно на біткоїні, що в основному стосується структури капіталу навколо непрограмованого активу. Він також підкреслив, що токени на платформах смарт-контрактів – ETH, SOL, HYPE – є програмованими і можуть використовуватися в мережі. DAT, які їх утримують, можуть заробляти на ставках, постачанні ліквідності, кредитуванні, участі в управлінні та придбанні “екосистемних примітивів”, таких як валідатори, RPC-вузли або індексатори, перетворюючи казначейства на баланси, що приносять дохід. Структурно він порівняв успішні DAT із гібридом знайомих моделей: постійний капітал закритих фондів і REIT, орієнтація балансу банків та етика накопичення Berkshire Hathaway. Що робить їх особливими, за його словами, так це те, що доходи накопичуються в криптовалюті за акцію, а не за рахунок управлінських зборів, роблячи ці фінансові інструменти ближчими до чистих ігор на базових мережах, ніж до традиційних керуючих активами. Він стверджував, що інструменти, такі як звичайні акції, конвертовані облігації та привілейовані акції, надають DAT гнучке фінансування для розширення балансів, в той час як доходи на блокчейні можуть допомогти управляти цим фінансуванням з часом. Уоткінс застеріг, що “не всі DAT виживуть”. Він очікує, що багато перших генерацій компаній—тих, що активно займаються фінансовою інженерією, але мають мало операційної сутності—зникнуть у міру нормалізації умов.

Внаслідок посилення конкуренції, він прогнозує консолидацію, експерименти з більш екзотичними фінансуваннями і, часом, ризиковані рухи балансу, якщо премії перетворяться на дисконти та тиск наросте. На його думку, виживуть ті, які поєднують дисципліноване капітальне розміщення з операційними навичками, повторно інвестуючи грошові потоки в накопичення токенів, створення продуктів і розширення екосистеми.

“З часом найкраще керовані компанії можуть стати Berkshire Hathaway у своїх блокчейнах,” — написав він.