Aave уникнув проблем з боргами, передавши ризики позичальникам: дослідження Банку Канади

У звіті працівників Банку Канади зазначено, що Aave V3 у 2024 році не зафіксував жодних неповернень кредитів.

Надмірне забезпечення та автоматичні ліквідації допомогли уникнути втрат для кредиторів на ринку позик Ethereum.

Дослідження, що базується на даних транзакцій з 27 січня 2023 року до 6 травня 2025 року, виявило, що позиції зазвичай ліквідувалися до того, як вартість забезпечення впадала нижче за суму незакритого боргу, що обмежувало втрати кредиторів. Однак, у моделі існувала певна плата за захист.

Хоча вона забезпечувала захист кредиторів від невиплачених боргів, ризики переносилися на позичальників, що обмежувало капітальну ефективність у порівнянні з традиційними системами кредитування.

Дизайн Aave V3 базується на автоматизованому контролі ризиків, що вимагає від позичальників надати більше забезпечення, ніж вони запозичують, та ліквідує позиції при порушенні ризикових порогів. Крім того, у звіті зазначено, що попит на позики не був зумовлений тільки бажанням користувачів знайти ліквідність; рекурсивне використання кредитного плеча складало понад 20% від загального обсягу запозичень.

Це включає в себе багаторазове запозичення під забезпечення, що підвищує ризики для позичальників, особливо під час ринкових коливань. Були вказані також високі витрати на ліквідацію, які зазвичай становили від 5% до 10% від загальної вартості ліквідації, що могло призводити до значних втрат для позичальників.

Хоча конструкція Aave V3 допомагала уникнути безнадійних боргів, вона також робила позичальників більш вразливими до різких втрат у разі падіння цін на забезпечення.